主页 > 香港六和开奖现场直播开奖记录 >
东兴证券:给予杭州银行买入评级
发布日期:2022-08-31 00:22   来源:未知   阅读:

  东兴证券股份有限公司林瑾璐,田馨宇近期对杭州银行600926)进行研究并发布了研究报告《规模扩张提速、中收增长亮眼,业绩再创新高》,本报告对杭州银行给出买入评级,当前股价为13.44元。

  事件:8 月 19 日,杭州银行公布 2022 年半年报(此前已披露业绩快报) ,实现营收、拨备前利润、归母净利润 173.02、130.85、65.93 亿元,分别同比增长 16.3%、16.8%、31.7%;6 月末不良率 0.79%,环比下降 3BP,拨备覆盖率 581.6%;年化加权平均 ROE 为 16.6%,同比上升 2.44pct。点评如下:

  以量补价、非息强劲增长,推动盈利实现高增。杭州银行 1H22 营收、拨备前利润、净利润同比分别增 16.3%、 16.8%、31.7%,增速较 1Q22 进一步提升。盈利拆解来看,推动上半年盈利高增的主要因素依次为,规模保持快速扩张(+18.9%)、非息强劲增长(+12.8%)、 拨备计提力度较为温和(+11.0%) 、税收节约(+3.9%),净息差收窄(-15.4%)为主要拖累项。

  区域信贷需求旺盛,规模保持快速扩张。杭州银行深度覆盖浙江地区、市场份额较高。区域内民营经济活跃、居民富裕程度高,小微、399399.me好运来髙手论坛零售信贷需求旺盛,并且杭州地区基建融资需求强劲,公司资产规模扩张具备较强确定性。6月末,杭州银行贷款余额同比增 22.5%,增速环比提升 1.1pct。上半年新增贷款 731 亿,较去年同期多增 167 亿;从新增贷款结构来看,对公基建类贷款占 56%,消费及经营性贷款占 20%。

  资产端定价面临下行压力, 1H22 净息差有所收窄。杭州银行 1H22 净息差为1.69%,较 2021 年下降 14BP,主要由于生息资产收益率下行幅度大于计息负债付息率下行幅度。资产端:上半年,受疫情反复、宏观经济下行压力加大、LPR 下调等因素的影响,1H22 贷款收益率、投资收益率较 2021 年分别下降 6BP、26BP 至 5.05%、3.76 %,www.www-50449.com。生息资产收益率下降 14BP 至 4.11%。负债端:由于上半年定期存款占比有所上升(6 月末定期存款占比较年初上升 1.95pct 至 45.4%),1H22 存款付息率较 2021 年抬高了 5BP;好在同业资金市场利率趋势下行,公司同业负债成本有所降低,综合下来计息负债成本率下降 2BP 至 2.39%。

  财富管理持续发力,中收实现快速增长。近年来,杭州银行持续发力财富管理业务,不断健全财富管理产品体系,带动中间业务收入快速增长。上半年,杭州银行手续费及佣金净收入 28.24 亿,同比增 37.28%、 占营业收入比重达16.32%(同比+2.49pct) ,主要得益于托管手续费收入的增长(18.66 亿,同比增 37.93%,占营收比重达 10.8%) 。6 月末托管规模达 1.21 万亿,同比增19.21%。

  资产质量持续向好,拨备水平同业领先。6 月末,杭州银行不良率 0.79%,环比下降 3BP, 资产质量持续向好。从前瞻性指标来看, 关注贷款率 0.46%,环比上升 8BP,潜在不良压力总体平稳。拨备覆盖率 581.6%,环比提升1.5pct;保持上市银行领先水平。 近年来杭州银行存量不良基本出清,并且持续优化客户、信贷结构,资产质量处于改善通道中。预计公司资产质量将保持优异,在此基础上,拨备覆盖率进一步提升的必要性下降;未来信用成本有望下行,有助于潜在盈利释放和 ROE 中枢的提升。

  区域经济优势突出,公司治理机制较优。杭州银行深度覆盖浙江地区,市场份额较高。浙江地区经济持续向好、信贷需求旺盛,为公司经营提供有利土壤。同时,股权结构多元,奠定了稳健的公司治理基础;其中,国资持股占四成,有助于银行加强地方政企合作、参与区域内重大项目建设。

  新五年发展规划推动业务结构优化、效能提升。公司新五年战略规划聚焦“做强公司、做大零售、做优小微”。1)公司业务:杭州银行注重国家发展战略和自身资源优势的匹配,坚持对重点行业和实体经济的信贷投放。当前低风险的基建类贷款投放占比较高,作为压舱石、平衡风险收益;同时,科技文创金融差异化竞争优势持续巩固。2)零售业务:消费贷聚焦优质客群(公务员、事业单位、优质国企央企员工等),实现较低风险和合理收益,具备稳健可持续性。 同时,加快财富管理业务布局,由此带来的中收增长具备潜力。 3)小微业务:近年来公司加大经营贷投放、占比不断提升,新五年战略规划提出小微业务将逐步向信用贷款、小微法人客户延伸,有望提升小微条线综合定价水平。

  投资建议:我们认为杭州银行经营区域信贷需求旺盛,规模有望保持较快增长;资产负债结构具备优化空间,净息差有望保持总体平稳;伴随财富管理业务发展,中收具备较强增长潜力;资产质量持续向好、拨备计提充分,未来信用成本有望下降。 预计 2022-2024 年净利润增速分别为 30.0%、 28.2%、25.9%。对应 BVPS 分别为 13.97、16.40、19.48 元/股。2022 年 8 月 19 日收盘价 13.29 元/股,对应 0.95 倍 22 年 PB。考虑到公司经营区域优势、体制机制优势以及战略转型带来的高成长性,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:经济失速下行导致资产质量恶化;疫情持续扩散严重影响正常经营;监管政策预期外变动等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.21%,其预测2022年度归属净利润为盈利111.2亿,根据现价换算的预测PE为7.07。

  该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级13家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为19.97。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,杭州银行(600926)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

  热门评论网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。

  抢先看!3305家A股半年报出炉,有色、煤炭、电力设备等表现强势,26股净利润增超10倍(附名单)

  中美将于近期启动审计监管合作,有望缓解中概股退市风险,向市场释放积极信号

  迄今为止,共117家主力机构,持仓量总计34.06亿股,占流通A股67.30%

  近期的平均成本为14.16元,股价在成本上方运行。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  限售解禁:解禁2.959亿股(预计值),占总股本比例4.99%,股份类型:定向增发机构配售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划涉未成年人违规内容举报算法推荐专项举报

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237